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中手游上市首日零成交:浇灭中企赴美上市信心
  卖价40美元,买价约3.9美元,唯一一项交易告吹

  [ 上半年,第一视频电信媒体业务营收同比下滑68%;净利润同比下滑46%;彩票业务营收同比下滑87%;净利润同比下滑95% ]

  急于今年赴美上市的中国手游娱乐集团(CMGE.NASQ,下称“中手游”),在首个交易日以零成交收场。而这与此前一天,该集团董事长张力军敲响纳斯达克闭市钟时的激动心情,形成了鲜明对比。

  北京时间9月25日,第一视频(00082.HK)旗下手机游戏公司中手游以“介绍上市”方式登陆纳斯达克,成为今年首个登陆纳斯达克的中国企业;同时也是继唯品会之后,今年第二家赴美上市的中国公司。

  然而,在上市交易首日,中手游在纳斯达克交易系统仅显示有一项交易需求,但卖方要价40美元/股,而买方仅要约3.9美元/股,价位相差甚远,仅此一项交易需求也未能成交。受首日交易影响,第一视频昨日早盘大跌4%。

  近三年来,约有9家采用“介绍上市”方式的公司在香港上市,而内地A股以及在美中概股却不常见。有业内人士分析称,美国IPO窗口尚未打开,私募市场也步入寒冬,融资门槛被推高,眼下来看,即便以“介绍上市”等非常规上市途径也不易突围,中国企业还需先练好内功。

  或为拉动第一视频股价?

  上市首日未成一单,让张力军分拆手游、以非融资方式在资本寒冬期急于上市的做法备受争议。为何急于上市,不融资的上市意义在哪儿?一些业内人士对此表示质疑。

  第一视频董事局主席、中手游董事长张力军此前对《第一财经日报》表示,采用“介绍上市”,意味着中手游整个上市过程不涉及在美国二级市场的融资,因此上市后的股价也不存在“发行价”一说,而其股价走势将按每笔市场“拍卖”结果而定。

  在他看来,采取不融资的“介绍上市”方式分拆手游上市,主要是基于抢先布局、品牌以及拉动香港上市母公司第一视频集团股价的考虑。

  在上市时间节点上,张力军解释称,目前还未有一家国内手游概念公司在海外上市,而如果等到明年再上,中手游很有可能会失去先发优势。此外,今年做出上市动作,也与此前对手游公司的收购协议有关。

  之所以采用“介绍上市”、非发新股融资的方式,一是出于目前IPO市场环境恶化,融资上市很可能使得估值低于实际价值,而中手游因其母公司为上市公司,具备触发“介绍上市”条件;二是,目前中手游并不缺钱,短期内无融资压力;三是,上市后带来的品牌影响力,便于开展产业合作。

  张力军强调,“介绍上市”与常规增发融资的IPO方式一样,都会经过SEC严格的审核流程,并不存在“钻空子”一说。

  此外,也有观点认为,采用“介绍上市”,也与拉动第一视频股价的考虑有关。目前,第一视频股价徘徊在0.7港元上下,过去4个月以来股价长期低于1港元,市盈率约5,在资本市场缺少刺激因素。

  财报显示,截至今年上半年,手机游戏业务占第一视频总营收的55.6%,另两大业务电信媒体和彩票,依次占37%和7%。

  值得注意的是,受宏观经济以及彩票政策影响,第一视频的电信媒体业务和彩票业务开始出现滑坡。今年上半年,第一视频电信媒体业务营收同比下滑68%;净利润同比下滑46%;彩票业务营收同比下滑87%;净利润同比下滑95%。

  在此状况下,将第一视频的核心业务“分拆换股”,如果操作控制得当,也能对第一视频的股价起到拉动作用。


浇灭上市信心

  今年上半年,国内仅有唯品会一起赴美上市案例,而且还遭遇破发。中手游上市首日的糟糕表现,再度浇灭了中国公司的赴美上市热情。

  多名投资界人士对记者表示,由于IPO市场冷淡,投行不敢给予拟上市公司太高估值,发行价也会较去年的行情缩减一半,目前大多投行的心态是宁可少接一个案子,也不愿再冒破发风险。

  安卓手机游戏平台当乐网 CEO肖永泉对记者表示,目前的市场环境只适合创业公司来做内功,无论采取何种手段上市,眼下都不是最好的选择。

  一名原本计划今年上市的某家公司负责人称,在上市计划延期后,该公司已调整了战略,从规模导向往现金流导向转型,集中精力抓核心业务,减少不必要的运营开支,积极等待市场转暖。

  某上市公司投资部人士则称,私募、二级市场的信心不足却是企业战略投资的好时机,如苏宁对红孩子的投资。

  他还称,未来一年会有更多这样的案例出现。但已上市企业将旗下业务“介绍上市”的意义不大。该情况一般出于已上市企业对收购而来的子公司的上市承诺,且又不愿因其子公司增发股份而自身被稀释。

  此外,“介绍上市”的公司往往因为股本流通性小,极易受大户操控,发生暴涨暴跌的股票炒作事件。

  张力军也认同这个观点,而对于第一视频未来是否会持续加大向中手游的派发份额,以及中手游何时开始启动公开募股,张力军则保持沉默。
 

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